巴菲特主義 波克夏股東會的第一手觀察

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這本書是 一個避險基金經理人,去波克夏年會,一路仔細觀察的心得
對於 巴菲特的粉絲來說

如果沒機會朝聖

也能看這本書 過過乾癮
以下我打了一些重點和大家分享~
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在奧瑪哈 我比較能思考 (遠離華爾街的干擾)

年輕人問: 我要如何成為優秀的投資家?

巴菲特回答: 
盡一切可能廣泛閱讀

我十歲就把奧瑪哈圖書館的金融書 全部看完有些還看2次

查理和我 每天讀五份報紙
查理回答:

自問你擁有什麼? 為什麼擁有它?

如果答不出來 你就不是投資家
巴菲特繼續說:

如果你寫不出一篇論文

說明為何 我想以現在市價 買下這間公司

你就不應該買該公司100股
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巴菲特回憶他的過錯:

全美航空投資案

他說:我買了成本高昂的航空業

卻誤以為該行業受到保護

但西南航空的出現

改變了這一切
狂熱追求效能的西南航空

每座位里程成本 只有8%

而走下坡的低效能全美航空 卻是12%
每座位里程成本正是航空業最最重要的財務變數
不論股東問到哪種產業

巴菲特總能精確舉出 該產業最關鍵的統計數據
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股東問:如何從年報 評量管理團隊?
巴菲特:

我們讀很多東西

我們可從年報中 看出公司經營者的人格
我們過濾了很多人

雖然不是百發百中 但成功率在9成以上
如果對方的提案過於誘人 我們會覺得事有蹊蹺
人們會從一些話語中 露出一些底細

如果他說 “這太簡單了” 那事情一定不簡單

這種人9成會被我們淘汰
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查理每天平均讀一本書
他相信投資成功的關鍵 :
耐心尋找 幾個極棒的點子  然後下重注
「你實在該找個不必轉手賣出的標的這樣你未來30年都可呆坐不動」
還有 避免犯錯
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股東問:如何對抗通膨?

巴菲特:

對抗通膨的最佳利器 是自身的賺錢能力

其次是 擁有一門好生意

不要買金屬或原物料(除非它們的價格嚴重低估)
如果你擁有可口可樂 士力架巧克力 或其他大家願意持續購買的商品

且資本投資要求又低

這就是通膨世界中的最佳投資標的
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研究發現 商場成功與否
和你多早開始做生意 關係最密切

10歲小女孩問:10歲小孩該怎麼賺錢?

巴菲特:

看看有那些事情是大家不想自己動手做的 就去做吧
接著他若有所思的說:

我看過一份研究

探討成績、父母、有沒有上過商學院等因素 

對未來在商場的成功 有沒有關聯
研究發現 商場成功與否

和你多早開始做生意 關係最密切

徐重仁(統一總經理):

長大之後,會走商業這條路

我想跟我小時候常常要幫店裡的生意、招呼客人有關
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股東問: 如何使用股票選擇權賺錢?

巴菲特:

商學院花在教導選擇權的時間

簡直是胡說八道
在教導宗教教義時

你往往得花一大堆時間閱讀全部經書

到頭來 你會發現講的不就是十誡嗎?
同樣的所有投資理論

說穿了不就是”智慧型股票投資人”的第8章和第20章嗎? 

(別管市場先生,只注重內在價值 和 留些安全邊際)
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股東問:要怎樣才不會盲從投資 殺進殺出呢?
巴菲特:
閱讀觸目可及的一切
大約有8年的時間 我迷失在技術分析裡

一直到19歲 我看到”智慧型股票投資人”

這本書改變了我的一生
你買的是公司的一部份

別被市價所操縱還有記得打折買
我看的是企業本身 不是股票
如果你在花蓮買塊農地

你不該觀察這塊地每日的價格變動

而是留意該農地的產出價值,與你購買價 之間的相對關係

這正是我們看待股票的方式
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股東問:如何找到優秀的經理人?

巴菲特: 我們作弊
我一開始就選擇優秀的經理人

如果你要在100個商學院畢業生中

選出未來最優秀的10位

我選不出來
我們收購企業時

管理團隊早已就位

我們已經看過他們的成績
我們的工作是留住人才

並確保他們保有舊時的熱情
這無法透過契約約束

他們熱愛他們公司這些公司對他們而言是藝術品 存在家族內已好幾個世代
我們找的是有熱情 有誠信 有良好溝通技巧的經理人

我們找的是打擊率4成的巨砲 並讓他們上場表現
就如同 內布拉斯加家具的B太太
(影片為 B太太創辦NFM的故事,3分55秒 巴菲特出現)

到103歲還在工作 樂此不疲

直到退休隔年去世
優秀經理人是稀世珍寶

只因為他們年長一歲 就要他們走人

我可付不起這種代價啊!

股東問:要如何保持身心健康?

巴菲特:

如果我和查理不能維持身心健康 誰能?

我們並沒有被迫做些我們不想做的事

當你在那麼多方面如有神助時 有什麼好埋怨的呢?

超棒的夥伴 優秀的經理人 幸福的家庭
從我們起床的那一刻開始 到睡覺前

我們接觸到的都是很棒的人
股東問: 如果你的人生從頭來 你會選擇做什麼?

巴菲特:

我仍選擇我現在做的

首先 這是我擅長的

其次 我接觸到的都是有趣的人
巴菲特反問:

你生命的熱情在哪裡?
為你欽佩的組織和人工作

然後 找到對的伴侶
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股東問: 你會給那些害羞的人什麼建議?

好提升他們職涯的能見度?

巴菲特:

我在大學前

很害怕在公眾前演說

但我付了卡內基課程 而且是現金

讓自己沒有退路上完課後

我自告奮勇到奧瑪哈大學教書
寫作能力 和口語溝通技巧 極為重要

如果你有良好的溝通技巧

便有極佳的優勢趁年輕時走出去

做好這件事
強迫自己挑戰 能讓自己成長的情境
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股東問: 我有一間蠻成功的小公司 但我好像沒辦法讓它更上層樓

巴菲特:

這得花時間

我和查理沒想過要在這方面大展神技

這很殘酷

大多數小公司不會變成大公司 且多數大企業只會陷入平庸
印象中 我們白手起家的企業 只有一家

就是波克夏再保但這都是阿吉特的功勞

我和查理只是坐在一旁打氣歡呼
我非常重視確定性 絕不能賠錢

所以我們只堅守簡單的企業

我們怎能預測 像科技業這種日新月異的未來?
如果眼前就有根針 為什麼還要在稻草堆裡撈針呢?
我們想要的是 有歷久不衰的競爭優勢

值得信賴的管理團隊 且價位合理的公司
你想買入的公司 一定要好到連白癡都能經營

因為最後一定會有個傻瓜接手
我現在的錢太大了

如果我只有小資金 我能找到數以千計的機會
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股東問:如何給孩子理財建議?

巴菲特:提倡量力而為

但也別太嚴苛 否則孩子長大後會失去理智

可以 以身家的百分比 來看待所有主要開銷
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巴菲特:

我們不碰新興企業 

我們不會把時間浪費在考慮過後

仍舊無法做決定的事情上

我們能在5分鐘內輕易做出決定

我們傾向那些能帶來大把現金的企業
分散風險 是給那些什麼都不懂的投資人

1951年 我賭了身家的3分之2 

買了GEICO的股票
查理和我一直都有信心

如果我們只管自己的錢

我們應該會有很多次機會

直接把身家的75% 賭單支股票吧!
你會看到一些點子 是你投資太少

反而不對的

你一生中 總會遇到一些極難得的機會
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最重要的投資標的 是你自己

很少有人能在一生中 馬力全開
假設你16歲 我送你一台車

隨你挑但前提是 這是你唯一的一部車

你要開一輩子
你會如何對待這部車?
你會先拿起手冊 讀5遍更換機油的頻率

比現在高一倍你們應該那樣對待自己的身體

這回報是格外不凡的
你最好的資產 是你自己
成為你渴望成為的那個人

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這邊補充一點

看完這本書的體悟很多人可能覺得 

巴菲特是有超強獨到的眼光才能不斷的重押股票

又屢戰屢勝
但我認為巴菲特的成功,除了 超強的判斷力外更重要的是
他隨時都開啓他的搜尋雷達,並且把範圍開到很大
我想 這是為什麼他和蒙格

每天看5份報紙,並且每天速讀12小時的原因
很多成功的投資

掐指一算,值100元

但現在的價格只有30元
這種投資,叫做送分題,連價值投資新手都會,是一定要拿的
以前當過學生的就知道,送分題要先寫,才會去寫難題
但投資更棒的是

你可以永遠不用去寫難題

因為有無限多的題目
難題就跳過,只要挑送分題寫就行了
但重點是,送分題有可能只會出現一秒

(愈爽的送分題,出現的時間通常愈短 

我記得金融海嘯時 某某衍生性金融商品 忽然出現超離譜的恐慌性低價,

 巴菲特一看到就搶買,但這種低價只出現幾小時 就恢復正常了)
因為它一下就不見了所以,

你必須隨時 開著你的 撿便宜雷達
我想,巴菲特一定隨時開著他的雷達

例如隨時監控著2000個標的,有些現在太貴,有些快跌到合理價

當有人跌到合理價,二話不說,立即搶進
這樣的頻率,不用很高

巴菲特說,一生只要投資20次,足以致富

換算下來,大概3年一次
每次都讓你翻倍,50歲絕對能翻上億

如果起步比較早,過程中的細節都有掌握好,甚至40歲就能達到

這點,我覺得 比什麼超強的判斷力 還重要

因為這點 每個人都做得到 只要努力就行了

但 超強的判斷力,除了要念很多書外,可能還需要點天份

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